Web3金融概述
4.1.1 去中心化金融
Web3的两大核心支柱为区块链技术和金融。区块链技术源自密码学与计算机科学的融合，而各类金融产品已在Web3中广泛覆盖。
因此，本章节将带领大家初步探索Web3的金融概念及其相关产品。
在Web3我们将金融称为去中心化的金融，英文：DeFi，全称是DecentralizedFinance
尽管在一些地区和人群中，中心化金融如银行信用卡、支付宝、微信等已经发展得非常便捷，但全球仍有大量人口，特别是在偏远地区和低收入群体中，无法享受到这些服务。例如，根据普华永道的统计，在印度大约有1.9亿成年人未和银行打过交道，而全球范围内这个数据逼近17亿。
在此，我无需赘述全球仍有17亿成年人未接入金融系统、无法享受传统银行服务的现状，但值得指出的是，加密货币为其中拥有智能手机的多数人提供了接触现代金融的契机。
当然，这些是正在发生的客观事实，加密货币在第三世界国家、跨境支付、某些特殊场合的支付确实存在很多真实的需求，而且，这个需求在不断增长。
但是，这些，似乎也不是那么地刚需，有了加密货币这个工具更好，如果没有的话，无非费用高一点，转账速度慢一点，第三世界的国家因为金融基础设施落后享受不到一些金融服务而已……
Web3中是否存在具有强烈刚需且能稳固支撑其体系的基础？若无此类支撑，Web3恐将如泡沫般，随吹随破。
我觉得答案是肯定的。
底层而言，Web3中较为稳固的基石为比特币等去中心化资产的价值，此价值目前无可替代。
请注意，我这边说的是，比特币等去中心化资产，不只是说比特币。其中核心是，去中心化资产，能真正掌握在自己手中的财富。
比特币算一个，但是，比特币因挖矿能耗巨大，引发环境问题，备受诟病。以太坊9月成功转型PoS后，摒弃实体矿机，能耗降99%以上，获传统机构青睐。
此外，以太坊PoS转型后，通胀率由4.4%逐年递减至通缩，与比特币的数字黄金地位竞争初现端倪。
对于拥有大额账面财富的人群而言，配置一些真正能够自己掌控的资产，似乎并不需要过多的理由。
前几日与几位老友相聚，谈及比特币估值，提及全球1%富人持有的1%资产总额，或可作为比特币估值的参考。若依此估算，比特币单价峰值或可达多少万美元？
这只是一个假设，当然，我觉得这个假设里面还有两点需要考虑到的：
其一，因部分比特币助记词丢失，已有数百万枚比特币消失，导致总量不足2100万枚，故按此估算，单价将更高。
其二，以太坊的崛起使得比特币不再是富豪们的唯一加密资产选择，尤其是以太坊的节能环保特性，相较于比特币，更受机构巨头青睐。所以，上面提到的「全球1%富人所拥有的1%资产」的总估值，不仅仅是比特币，而是部分比特币+部分以太坊，未来也可能出现其他的储备资产。
为什么是部分比特币和部分以太坊呢？在我看来，除了作为财富储备，比特币和以太坊还有其他价值，这些价值可以支撑起部分市值。
尤其是以太坊，随着公链生态的不断壮大，以太坊实际上正在慢慢变成世界计算机，运行在这个计算机上的所有Dapp应用，都要消耗以太坊代币作为汽油费，所以，这个系统越庞大，消耗的以太坊越多，会让以太坊变得越有价值。
传统金融由政府或金融组织掌控，而去中心化金融，如比特币和以太坊，理论上，资金归属权完全掌握在持有私钥的个人手中。
在产品层面，去中心化金融复制了传统金融产品的多种形态。
去中心化金融与传统金融的最大区别在于，传统金融以法币为基础，如美元、欧元、人民币等政府发行的货币。
而去中心化金融则以加密货币为基础，包括稳定币（简称U）以及比特币、以太坊等网络中的各类加密货币（英文称为Crypto）。
在Web3的去中心化金融领域，目前承载着两大类产品：一类是中心化交易所（CEX），另一类则是去中心化交易所（DEX）。
中心化交易所，可以叫作加密货币交易所，一般由某家公司来经营，配合主权政府监管政策。
而去中心化交易所的运行机制与比特币网络相似，依靠算法程序自动执行交易，确保整个过程不受人为因素的干扰。
专题后文中，我们会带大家一起来了解稳定币及对应产品、中心化交易所及对应产品、去中心化交易所及对应产品。
4.1.2 从Web3框架看 DeFi 的重要性
在确定了去中心化资产这一坚实需求点后，我们可以进一步梳理其相关的上下游业务板块。这些板块紧密围绕去中心化资产这一底层需求，其建设不仅意义重大，而且势在必行。
Web3 金融世界的演进规律，一直是在围绕着资产发行、资产存储和资产流动不断地产出新的叙事，无论是比特币生态、以太坊生态、还是其他公链生态。
4.1.2.1 资产发行【新】
首先来看下资产发行的方式。
在之前的学习中，我们已经了解了ICO（首次代币发行，InitialCoinOffering）。接下来，我们将探讨ICO之后常见的两种资产发行方式。
IDO（首次去中心化交易所发行，InitialDEXoffering）
和ICO相比，最大的不同在于，IDO是通过DEX（去中心化交易所）来发行代币融资，也有人把IDO叫作“首次通过DeFi发行”。
项目方需向DEX提供代币，用户则需将资金质押到DEX的流动资金池中。DEX会根据用户质押资金的多少，通过智能合约自动完成代币的分发与划转，这便是IDO的全过程。
IDO优势在于：
对于用户而言，相较于发行代币的项目方，选择可靠的去中心化交易所（DEX）显然在安全性上更胜一筹。此外，参与IDO无需进行KYC身份认证，仅凭钱包即可轻松参与，极为便捷。
对于规模较小、知名度不高的项目方，通过去中心化交易所发行代币相较于中心化交易所而言，不仅流程更为简便，成本也更为低廉。
1.IEO（首次中心化交易所发行，InitialExchangeoffering）
EO与IDO的核心差异在于交易所平台是否采用去中心化模式，币安的Launchpad便是IEO模式的典型代表。
用户参与Launchpad项目时，需质押特定资产以进行挖矿，从而获得代币，待二级市场开放后即可卖出获利。 有些币安Launchpad的明星项目代币，在上架后24小时的收盘价涨幅甚至会超过3000%，这也是为什么大家对参与币安IEO的热情一直很高。
相比IDO，IEO对项目审查方面会更加严格，所有参与的用户要通过交易所的KYC认证，安全性对比IDO和ICO是最高的。
下面这张表我们可以对比下IDO、IEO和ICO的不同：
4.1.2.2 资产存储
1）钱包、安全
钱包的概念相对直观，为了安全地管理去中心化的资产，将其存放在中心化的交易所或托管机构显然不够稳妥，正如那句名言所说：Notyourkeys，notyourmoney。
所以，钱包这个产业是有需求、有市场的。
当然，在提及安全保管资产的同时，相关的安全板块也必然是不可或缺的。
2）身份 DID、NFT、SocialFi
我们在2025小白web3基础教程（三）去中心化身份DID和钱包提到过这一概念，为什么身份DID在资产存储这儿也重要呢？
其中一个关键因素在于现有钱包的使用难度较高，特别是对于新用户而言，安全地管理资产成为了一大挑战。因此，在今年的以太坊Dev大会上，于哥伦比亚首都波哥大举行，账户抽象技术成为了备受瞩目的焦点，旨在解决账户安全这一核心问题。
众多比特币丢失的案例，归根结底在于私钥未能妥善保管。
今年以太坊的创始人V神受到魔兽世界的启发，提出了灵魂绑定代币SBT这个概念，其实有一个重要的功能前景就是助记词丢失后的身份恢复问题，当然，这个里面涉及线上的身份DID（DecentralizedIdentification）以及社交关系等问题，所以，NFT、社交图谱、socialfi也成了这个里面比较重要的板块。
4.1.2.3 资产流动
资产具有自由流动的需求，而去中心化资产的自由流动则依赖于相应的去中心化基础设施。
1）公共基础设施（Layer1，layer2，侧链等）
比特币的交易速度仅为5-7笔每秒，且需约10分钟打包一个区块，待6个区块确认后，交易才算真正完成。以太坊的性能稍显不足，当前每秒仅能处理约15至20笔交易，效率偏低，因此催生了新公链和扩容提速的需求。自2017年以来，从EOS到Solana，再到如今的Aptos，新公链始终围绕高TPS这一核心叙事展开，且屡获成功。
Layer1、Layer2及侧链均致力于扩容，而扩容正是近年来区块链行业的热门领域，其核心目标均为提升资产流动效率。
2）跨链
目前比特币生态发展还比较弱，如果要把比特币卖成稳定币或者赚点利息，又不想去中心化平台怎么办？这个时候跨链就派上用场了。
可以将比特币链上的资产跨链转移至以太坊生态或其他生态系统中，进而通过抵押获取利息，或抵押借出其他资产，以此提升比特币资产的利用效率。
当然，因为目前的公链众多，不同公链之间都需要跨链来相互通信，所以，跨链也是提升资产流动效率过程中不可忽视的重要一环。
3）预言机
这个词对于一般人来说可能比较陌生，因为它主要涉及的是面向企业的业务形态。举个例子，如果你在AAVE（一个借贷平台）抵押了一个比特币，并借出了1.5万美元，当比特币价格暴跌时，AAVE会启动清算程序，以确保不会因此产生平台债务。那么，AAVE是如何获取比特币的价格信息的呢？
答案是预言机机制，该机制会从各大中心化及去中心化的交易平台获取比特币价格信息，并提供给AAVE。
目前预言机的龙头是Chainlink，确实做得很不错，基本上没出过大的问题，最近币安也开始下场做预言机了，开始打破一家独大的现状，有竞争对行业来说是好事。
4）去中心化存储、隐私
存储也是非常重要的一个板块，主要用来存储重要的数据信息，目前包括Dapp的一些前端后端数据、NFT图片元数据、某些公链数据备份、Web3相关数据代码以及去中心化社交平台数据。
然而，目前去中心化存储的应用范围尚不广泛，盈利能力相对较弱，就连龙头项目Filcoin也开始向计算领域拓展。
隐私板块专注于保护交易信息和隐私数据的安全，但遗憾的是，该板块一直未能大火，或许需要等待以太坊二层协议ZK-Rollups的推动才能迎来新的发展。
5）DAO
这里主要讨论的是由去中心化项目基金会构成的DAO，它们负责保管项目代币、进行财务支出核算等工作。而社区型的DAO，目前尚处于发展初期，运行机制尚不成熟。
更详细的关于DAO的内容，我们在后续专题文章中展开。
6）DeFi（Dex、去中心化借贷、去中心化衍生品、稳定币、去中心化保险等）
DeFi的重要性不言而喻，比特币等去中心化资产要想在无需中心化机构干预的情况下实现资源效率的最大化，DeFi提供了不可或缺的解决方案。例如，通过去中心化交易所进行数字资产交易，用户无需通过中心化机构审核即可完成交易，确保了交易的自主性。此外，DeFi还包括去中心化借贷平台、保险、资产管理、预测市场和支付等应用，这些场景都强调了DeFi在提高资产流动性、优化收益和保障安全性方面的关键作用。
从DeFi的分类来说，Dex（如Uniswap、Pancake等）是去中心化交易的主要形式，而DeFi还包括借贷（例如AAVE和Maker）、衍生品（如Dydx和Gmx）、稳定币（详细信息可参考航海手册）以及去中心化保险等其他服务。例如，Aave作为一个开源的非托管流动性协议，允许用户赚取存款利息和借入资产，展示了DeFi借贷服务的潜力。
现在回过头去看第二大类「资产流动」里面的前面几项：公共基础设施，跨链，预言机，去中心化存储，隐私，DAO等，都可以说是为DeFi服务的，甚至第一大类「资产保管」中的几项，也是DeFi必不可少的基础设施。
因此，DeFi被视为Web3世界中的核心应用，当前Web3基础设施的建设大多围绕DeFi展开。
基于Web3的核心支撑需求——去中心化资产，我们构建了一个有价值的Web3框架。从这个框架中，我们可以看到Web3的各大刚需板块与DeFi紧密相连，进一步证明了DeFi在Web3中的核心地位。
至于GameFi，目前尚未找到明确的突破模式。无论是将DeFi元素融入现有游戏，还是打造原生GameFi项目，都缺乏优质且持久的项目模式。GameFi的发展仍需时间探索，其真实需求及游戏与DeFi的平衡点尚待明确，突破之路仍需观望。
如果说GameFi和DeFi的关系的话，目前的GameFi可以算是DeFi应用的一个延展了。具体内容我们在专题后文中拓展。把GameFi并进去的话，这基本上是目前行业里面流传甚广的一些Web3框架了。
当然，关于Web3的定义目前争议还非常多，但我觉得，从最底层的需求出发，找到Web3最重要的那个支撑点，然后顺着脉络梳理出来相关的板块，会更有底气和确定性。
4.2 稳定币
这节内容我们主要解决下面几个问题：
什么是稳定币？
稳定币解决什么问题？
解决方案是什么？
如何选择稳定币？
在开始这一节前，先给大家解释一个概念：加密货币
英文叫cryptocurrency，也可以简称为crypto。通过之前的学习我们知道，无论是比特币bitcoin，还是以太坊ETH，这些概念背后都是有多层含义的。
而cryptocurrency，指的是货币、股票、债券这些金融产品层的含义。比特币，以太币，都可以称为 cryptocurrency，加密货币。
加密货币这个中文翻译，我认为也是不准确的，因为其不只有货币的属性。除了货币，在一些场景下可以理解为股票，在一些场景下可以理解为债券。
4.2.1 什么是稳定币？稳定币解决什么问题？
稳定币，英文stablecoin，也是加密货币的一种。这里所说的稳定，指的是其价格稳定。
通常，加密货币的价格是不稳定的，即使是头部的币种，比特币、以太坊，其价格波动幅度也是巨大的，并且7*24小时的在交易，其价格也随之波动。
如何获取加密货币？从比特币和以太坊网络的激励机制中我们知道了，为网络做出建设，或者在网络中付出劳动，可以得到网络奖励给你的加密货币。
除此，作为一个金融产品，其自然产生出了，可以通过法币进行购买的方式。
如果通过法币购买，这时，就出现了下面的问题：
加密货币的价格7*24小时波动，且在区块链网络中运行，法币和加密货币的买卖双方很难直接达成交易。如果一个法币持有人，想要兑换比特币或者以太坊，他应该怎么办？
如果直接找人或者平台兑换，在双方达成交换协议的下一刻，没等买家进行转账，价格就变了。
另外，在Web3网络内部的各类金融和应用的交易，也有必须使用价格稳定的媒介货币的场景，比如发工资。
员工在一家Web3的公司打工，给员工发了美金等价的加密货币作为工资，但是第二天币价跌成了原来的1/10，很多人是无法接受的。并不是所有的人都是加密货币本位的。
所以，就会有稳定币值需求。
另外，一些国家和地区的政策也不支持直接用法币购买加密货币。
为解决上面三个问题，稳定币就在Web3出现了。
简单来理解，稳定币就是钱，Web3世界的美元。
因为目前最广泛使用的稳定币叫USDT，所以我们也将稳定币简称为U，这个也是大家经常遇到的一个问题，你们说的U是什么？U就是稳定币，和美元等价。
于是，如果想要购买加密货币，可以在中心化交易所换取稳定币，稳定币可以和美元1:1兑换。然后再用稳定币，在加密货币的交易所购买加密货币。
4.2.2 稳定币的分类
接下来大家可能会有疑问，我怎么确定稳定币和美元等价呢？你随便拿来了一个数据库，我怎么相信它是有价值的呢？为了实现稳定币值美元的价值等价，目前Web3主要有下面的解决方案。
4.2.2.1 法币稳定币
稳定方式：1:1抵押美元
每质押100美金的现金，就发行100美金的稳定币。
以USDT这家公司为例，目前是市值最大的稳定币币种。
USDT由总部位于香港的bitfinex加密货币交易所控制的泰达公司发行的，因为他承诺了，只要你在我这里买1美金，我就有1美元，于是，在你需要兑换成美元的时候，这家公司可以把美元还给你。由此形成了稳定机制。本质还是通过共识和中心化信任来实现的稳定。
但是这家公司到底存了多少美元，外界是不知道的。没有公开并接受审计。
优点：稳定性强
问题：中心化，发行方信用风险
代表币种：USDT、USDC、BUSD
4.2.2.2 加密货币稳定币
稳定方式：加密资产抵押
加密货币虽然价格波动幅度巨大，但也不是完全不能起到抵押的作用，比特币和以太坊，如果把他们的价格和美元换算，再加上一个安全系数，也能实现类似的功能。
以DAI为例，DAI是由以太坊网络中的一个去中心化组织MakerDAO发行的稳定币。当一个人想要从MakerDAO这家公司获取1000美金的DAI，这时，规则要求这个人需要在MarkerDAO这个组织里存1500美金的ETH或者BTC。
当价格上涨，大家都安全，但是，如果质押的加密资产价格从1500美金变到了1000美金，其质押的资产就会被没收。用这套机制，来保证，DAI给我手里的加密货币一直价值1000美金。
优点：适度去中心化、公开透明
问题：智能合约漏洞
4.2.2.3 算法稳定币
稳定方式：算法控制
通过供需调节的算法进行币价的控制。
当稳定币价格大于1美金时，增加发行量，使其价格下降；
当稳定币价格小于1美金时，销毁稳定币，使其价格上涨。
优点：完全去中心化
缺点：不稳定
到底怎么稳定呢？后面我们会有一个Web3的经典算法稳定币UST归0案例给大家做深入分析。
4.2.3 如何选择稳定币？主流稳定币对比
稳定币对于个人来说，最重要的是稳定。
其实这种加密货币的出现，本身就是一种中心化和去中心化的接口。行业的这个阶段，就是需要信用来做背书的。基于此，我们可以看看，和美元1:1抵押的稳定币中，哪个最好？
实际，这类的稳定币，只要考察一点，就是其承诺的抵押是否受到监管。目前市值前二大的稳定币分别是USDT、USDC。分别由二家中心化交易所发行。
其中USDT泰达公司储备的是现金和商业票据、企业债券、数字资产等。
USDC的背后是美国最大的加密货币交易所coinbase，储备的是现金、现金等价、储蓄，以及短期债券，且USDC是受到美国监管的。
虽然目前USDT的使用人数最多，但从交易所的可靠度，以及是否有监管做第三方背书来看，显然USDC是更好的选择。
下面是这三个市值最高的稳定币的历史价格走势，显然USDC的市场表现也是好于USDT的。
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